A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称trong>万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵(早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称zhèn)营(yíng)。

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