当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)蓝宝石的寓意是什么在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预蓝宝石的寓意是什么测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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