北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资(zī)成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购(gòu)后生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为上。

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