自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位(wèi)基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季(jì)度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别为562.0娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星9亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于可积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季(jì)度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端(duān)制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的(de)处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季(jì)度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了(le)部(bù)分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积(jī)极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升(shēng)全(quán)社会的(de)生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困难(nán)模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报(bào)披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带(dài)来的(de)金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

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