当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警告，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间(jiā大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好n)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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