如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今(j乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人īn)年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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