5月以来，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历(lì)史新高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合(hé)计净流入(rù)达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日(rì)创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预(yù)期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段(duàn)；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务(wù)违约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及新经(jīng)济领域(yù)上市(shì)公(gōng)司(sī)，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管制措施(shī)，加大了(le)市场对于(yú)国(guó)内(nèi)科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大(dà)主要有基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于(yú)国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的(de)修复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场对于国(guó)内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门(mé三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式n)之后我们预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还(hái)是(shì)需(xū)要更(gèng)长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港(gǎng)股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下(xià)跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业(yè)危机(jī)影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(dàn)随着(zhe)国内外流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结合(hé)当前(qián)的(de)低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引(yǐn)力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的(de)细分(fēn)板块或许是值(zhí)得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生科技以及港股创(chuàng)新药(yào)等，若(ruò)未来(lái)市场进(jìn)一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较(jiào)大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选择(zé)更有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全球(qiú)投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人(rén)工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美(měi)国(guó)创新药(yào)占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震荡行(xíng)情(qíng)，投资(zī)者可(kě)以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济(jì)恢复(fù)比预期更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期更(gèng)快这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一步(bù)强化，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是(shì)一波三(sān)折趋(qū)势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观的(de)预(yù)期，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人(rén)占比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢(féng)低布局，更(gèng)多(duō)可以(yǐ)采取基金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市场。

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