财(cái)联社6月3日(rì)讯1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎ1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语i)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不(bù)变，经(jīng)过一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江(jiāng)南(nán)北(běi)的(de)大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加(jiā)去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年(nián)的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同时(shí)带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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