国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的(de)措(cu分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例ò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影(分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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