北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲f0000; line-height: 24px;'>抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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