财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(一周期是什么意思是多少天chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个(gè)地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成一周期是什么意思是多少天本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯(chún)生(shēng)系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中(zhōng)国(guó)正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放(fàng)正(zhèng)处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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