射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022(ér)较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的(de)业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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