北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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