如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西元化分散投资(zī)的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(d中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西ī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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