在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票(piào)的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的jī)金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行(xíng)鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度(dù)开始。

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