大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房(fáng)需(xū)求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉>

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间(jiān)和(hé)地(dì)点采取回应(yīng)措施(shī)的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机(jī)会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hò在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉u)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国(guó)银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业(yè)盈利(lì)上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表现，均(jūn)表明(míng)资(zī)本(běn)市(shì)场对(duì)经(jīng)济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确(què)实出现了(le)较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加(jiā)配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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