5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增(zēng)16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产(chǎn)品广西属于南方还是北方业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但(dàn)广西属于南方还是北方4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内(nèi)收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美(měi)国债(zhài)务上限到期带来的(de)债务违约风(fēng)险也(yě)对(duì)市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括了(le)大部分(fēn)内(nèi)地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了(le)制(zhì)造设备(bèi)管制(zhì)措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的(de)复苏(sū)情况，我们确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的(de)修(xiū)复(fù)，消费需求出现(xiàn)了(le)比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息(xī)的节(jié)奏出现反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相对(duì)强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)广西属于南方还是北方美(měi)两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对(duì)应(yīng)着(zhe)人(rén)民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变(biàn)化(huà)扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动(dòng)性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合(hé)当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回(huí)调(diào)较多的细分板(bǎn)块(kuài)或(huò)许是(shì)值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或(huò)者更能(néng)调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分(fēn)散参与，较好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)或利(lì)好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多(duō)更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市(shì)场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据对港股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商(shāng)等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关(guān)注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个股(gǔ)的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济(jì)的(de)复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的(de)相对悲观(guān)的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概(gài)率事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于(yú)其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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