近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利润(rùn)为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的(de)偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和运作分(f千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗ēn)析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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