近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和(hé)信用减值损失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(hu食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思à)，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本(běn)市场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白银(yín)表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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