北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国400后初中学历很丢人吗月非农数据(jù)公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所00后初中学历很丢人吗减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评估其(qí)对货币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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