财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券(quàn)持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超当年非典为什么神秘结束了过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的当年非典为什么神秘结束了最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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