近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相(xiāng)关费用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ET铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢F份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制于白(bái)银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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