北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们(men)最终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的(de)原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨(jù)大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智(zhì)能(néng)的问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的(de)技(jì)术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世(shì)界(jiè)陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但我们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一(yī)个体(tǐ)系。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们(men)确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱的(de)工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名(míng)，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地(dì)位？”

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