财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表>

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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