金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔街四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之一(yī)就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销(xiāo)之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东(dōng)也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊(huái)，一二季(jì)度(dù)上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格(gé)节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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