财(cái)联社记者(zhě)近(jìn)期(qī)从行业内了解到，信贷(dài)市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理(lǐ)财(cái)收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大型城(chéng)商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，正常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出(chū)现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能(néng)在金融(róng)市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏(xià)对(duì)外表示，人(rén)民(mín)银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务(wù)院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低(dī)的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公(gōng)布的数据(jù)显示，3月份银(yín)行体系(xì)新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的(de)一(yī)线城市(shì)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如(rú)央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银(yín)行贷款需求较(jiào)差(chà)，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益(yì)率(lǜ)却在节节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续(xù)理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类(lèi)产品）的近1个(gè)月年(nián)化(huà)收益(yì)率(lǜ)的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相(xiāng)比(bǐ)，当前(qián)银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂(guà)是多(duō)年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分(fēn)客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去(qù)购买收益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导(dǎo)致资(zī)金空转(zhuǎn)，前(qián)几(jǐ)年结(jié)构性存款市场曾(céng)存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对企业(yè)的(de)吸(xī)引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联(lián)社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财收益率的(de)差(chà)异，在(zài)市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容(róng)易出现这(zhè)种收益率不同步(bù)的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味(wèi)着当期发行的理财(cái)产品的(de)收益率会同步下降。从这(zhè)一个(gè)角度来(lái)看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到(dào)银行业内人(rén)士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责(zé)人对财联社表示(shì)，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必然(rán)引发资金空转套利，这(zhè)与货(huò)币(bì)政策初衷不符(fú)。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行人大多是(shì)大型企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业(yè)要(yào)低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的(de)定价理论上(shàng)要比理财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个(gè)人部门当前(qián)的信(xìn)贷需求(qiú)不(bù)足(zú)，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整(zh女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路ěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收(shōu)益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价(jià)疲软的(de)现状(zhuàng)，也是(shì)有关方面不断(duàn)出手规范存(cún)款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前(qián)述中(zhōng)部地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对(duì)记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上不去(qù)的情况下，未来(lái)存(cún)款利(lì)率持续下行(xíng)应(yīng)该是大趋(qū)势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波(bō)动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行(xíng)净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从(cóng)去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一(yī)峰团队最(zuì)新研(yán)报认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重(zhòng)要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存款定价自(zì)律管(guǎn)理(lǐ)的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策(cè)指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期(qī)存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协(xié)议存(cún)款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自(zì)律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平，则(zé)上市银行企业活(huó)期存款(kuǎn)成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路ng>影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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