5月13日，年内首只央企主题ETF——华泰柏瑞中证央企红(hóng)利ETF发布(bù)公告(gào)称，其累计(jì)有效认购(gòu)申请份额(é)总额超(chāo)过20亿(yì)份发行上限(xiàn)，将启(qǐ)动(dòng)比例配售。这(zhè)则小公告体现出(chū)市场(chǎng)对这一“中特估”主题的(de)追捧力度。

　　实际上(shàng)，近期围绕着“中特估”的行情，市场关注度非常高，5月15日首批3只(zhǐ)央企回报(bào)ETF发行，更(gèng)成为这一波“中特估”行情的催化剂。实际上，早(zǎo)在(zài)去年(nián)底(dǐ)及今年一(yī)季度，一些基金经(jīng)理(lǐ)开始调(diào)仓换股“中(zhōng)特估(gū)概念”。

　　目前“中特(tè)估”资金(jīn)面、情绪(xù)面、估值方式等问题成为市场关注焦点，中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报采访多位投研人(rén)士，解析(xī)“中(zhōng)特估”这些焦点问题。

　　央(yāng)企(qǐ)主题(tí)ETF密集(jí)上报发行

　　行情(qíng)催化剂？

　　市场对“中特估”主题积极(jí)追捧。不仅(jǐn)华泰柏瑞中(zhōng)证央企红利ETF罕见出现(xiàn)启动(dòng)“比例配售(shòu)”情况，今年场内(nèi)多只“中字头(tóu)”ETF也持续“吸金(jīn)”，15只央(yāng)企、国企ETF合计“吸(xī)金”38.56亿元。

　　同时(shí)，后续有(yǒu)多只国央(yāng)企主题基金发行，市场(chǎng)对(duì)此充满期待，如5月15日就有3只央企(qǐ)回报ETF，后续跟(gēn)踪央企科技引(yǐn)领、央(yāng)企现代能源等ETF也将获批发行(xíng)，更有(yǒu)扎堆上报的(de)央国企基金在排(pái)队入市。

　　这(zhè)些或成为(wèi)这一(yī)波“中特估”行情的催化剂。

　　融通红利(lì)机(jī)会基金(jīn)经(jīng)理何龙表(biǎo)示，央企ETF发行在情绪(xù)上是(shì)构成催化因(yīn)素的，近期(qī)银行股大涨的一个(gè)催化因素就是积(jī)极推介相关央企ETF的发行。

　　“随着央企(qǐ)ETF的(de)发行(xíng)，和(hé)诸多(duō)主(zhǔ)题(tí)基(jī)金的申报发行，我认为确实会成为引爆行情的催化剂，基本(běn)面、资金(jīn)面(miàn)、政策(cè)面都在(zài)向好，下半(bàn)年，中(zhōng)特估(gū)有可能独领风骚。”万(wàn)家基(jī)金章恒更是表示。

　　同样，博时基金指(zhǐ)数(shù)与(yǔ)量化投(tóu)资部(bù)基金经理杨振(zhèn)建(jiàn)就表示，近期密集申报的国央(yāng)企主题基金主要涉(shè)及(jí)“股东回报”、“科技引(yǐn)领”、“现代能源”几大(dà)主题(tí)，这样的(de)布局可以更(gèng)好支持央(yāng)国企的估值重(zhòng)塑(sù)。

　　“央企ETF的发(fā)行将成为行情进(jìn)一(yī)步上涨的催化剂(jì)。去年以(yǐ)来公(gōng)募基金发(fā)行整体平淡，近期(qī)多只国(guó)央(yāng)企(qǐ)主(zhǔ)题基金申报和(hé)发(fā)行，行情(qíng)火热下将为市场(chǎng)带来增(zēng)量资金，有望推动(dòng)进一步上(shàng)涨。”杨振建进一步表示。

　　此(cǐ)外(wài)，银(yín)华基金ETF业务(wù)总监王帅(shuài)认为，公募基金积极布(bù)局(jú)央国企主题基金，一(yī)方面是因为新一轮深化国(guó)企改革的大幕将(jiāng)拉开(kāi)，叠加“中(zhōng)特(tè)估”概念(niàn)，央国企上市公司的投资价(jià)值凸显，该主题的基金将为投资者提供更丰富(fù)的工具(jù)以参与(yǔ)到央(yāng)国企投资。另一方面是落实(shí)公募基金行业高质量发展的要求，引导更多资(zī)金参与央国企改革，更好发挥公募基金(jīn)服务资本(běn)市场(chǎng)改革(gé)、服务实体经济和国家战略的作(zuò)用。

　　王帅表示，未来央企ETF的发行将为(wèi)央企相关标的和板(bǎn)块带来增量(liàng)资金，提(tí)升交易活跃度，有望成为中特估行(xíng)情的催(cuī)化剂。

　　存(cún)量市(shì)场中变赛道

　　积极(jí)调仓换(huàn)股？

　　2023年以来，市场结构性行(xíng)情明显，中特估和人工智能成为两大明显(xiǎn)的(de)主线，而新能源等前期热门(mén)赛道股冷却，在此背景下(xià)，一(yī)些基(jī)金经理开始(shǐ)调仓换股“中(zhōng)特估概念(niàn)”。

　　万(wàn)家基金(jīn)基金(jīn)经理章恒直言(yán)，自己目(mù)前(qián)重点关注三大行业，火电、券(quàn)商(shāng)、军工，这三大行业主要是(shì)央(yāng)企或地方国资所在的行业，民营企业(yè)占比较少。

　　“首先是基于行(xíng)业本(běn)身(shēn)基本面在今年会有重大(dà)的向(xiàng)上变化的机(jī)会，比(bǐ)如火(huǒ)电(diàn)，会受(shòu)益于(yú)煤炭价格的下跌，扭亏为盈；券(quàn)商，会(huì)受益于(yú)今年市场成交(jiāo)量的放大，盈利大幅(fú)增长等。同时，随(suí)着国有企业改革(gé)的(de)推进，大概率这些(xiē)企业会进入一个提质增效、释(shì)放业绩(jì)的过程。”章恒表示，中特估是过去5年10年改革的成果，是非常基本面(miàn)的，和他过(guò)去1至2年研究投(tóu)资思路也(yě)非(fēi)常吻合，为在(zài)下半(bàn)年抓(zhuā)住这波中特(tè)估(gū)的投资机会(huì)做好了准备。

　　“去年年底已开始重视(shì)中特估的投资机会，判断中特估的(de)机(jī)会未来(lái)三年分两个阶段(d七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰uàn)。”融通红利机会基(jī)金(jīn)经理何(hé)龙表示，第一阶段也(yě)就是今年以数字经济和“一带一路”的主题普涨(zhǎng)性机会为(wèi)主，包括低于(yú)1倍PB、分红收(shōu)益率极高的(de)品种，将会迎来(lái)普涨性的(de)机(jī)会。第二阶(jiē)段是未来两年(nián)，在(zài)主题性机会消散以(yǐ)后(hòu)，基于顶(dǐng)层设计对(duì)国央经营管理(lǐ)价(jià)值导向变化，我们判断经营成果随(suí)之(zhī)改变(biàn)是一个(gè)慢变量，会在(zài)未来两年体现在(zài)每一(yī)个央国企的报表中。

　　何龙(lóng)强调，目前在(zài)挖(wā)掘公司经(jīng)营层面可能发(fā)生显著正(zhèng)向变化的个(gè)股提前进行布局(jú)，比如医(yī)药和消费(fèi)等行业(yè)。

　　其实(shí)一季(jì)报已经(jīng)显(xiǎn)露(lù)出不少基金在行动。国金证券研究所数据(jù)显示，偏股主动型基(jī)金2022年年(nián)报(bào)前十大重仓股(gǔ)股(gǔ)票池(chí)中，“中特(tè)估”概念占偏股主动型基金持(chí)有股票市(shì)值比例仅有1.18％。而2023年(nián)一季报披露的(de)持仓中(zhōng)，“中特估”概念占(zhàn)偏股主动型基金(jīn)持有股票市值比例提高到4.19％。

　　“中特(tè)估”概(gài)念股在偏(piān)股主动型(xíng)基(jī)金的持仓中，占比明显提高。上述数据显示，根据偏股主动(dòng)型基(jī)金2022年报及2023年一季报十大重(zhòng)仓股的数据，剔除(chú)个(gè)股涨跌影响，估计了各基金(jīn)主动加仓“中特(tè)估”概念股的市值占2022年末股票总(zǒng)市值比例，一季度超过30％的偏股主动(dòng)型基(jī)金主动加仓了“中特(tè)估(gū)”概念股，198只基金在2022年末不持有“中(zhōng)特(tè)估(gū)”概念股(gǔ)，但(dàn)在一季度买(mǎi)入。

　　不仅如此，中信证券(quàn)数据统计也显(xiǎn)示，一季度(dù)主(zhǔ)动(dòng)偏股型(xíng)公募基金对港(gǎng)股央国(guó)企的(de)持股市值比重达到2019年以来(lái)的新高，港(gǎng)股央(yāng)国(guó)企持股总(zǒng)市值占港股持股(gǔ)总(zǒng)市值的比重由(yóu)2022年(nián)四季度的(de)25.1％提升(shēng)至2023年一季度的32.9％，远高于2020年低点时(shí)的(de)7.5％。

　　投研上加大力量？

　　构建(jiàn)国央企专门的股票库

　　可以(yǐ)说中国特色估(gū)值体系(xì)，正深刻(kè)影响基金公司的投(tóu)研，落实到日常的投研流程和(hé)实践之中(zhōng)，不少(shǎo)基金公司在加大投研力(lì)量，更有专门(mén)构建国央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)票库。

　　融通(tōng)红利机会基金经理何龙就介绍，一方(fāng)面(miàn)，从顶层设计改变研究员过去对国央(yāng)企的固定思(sī)维，需要实地考(kǎo)察(chá)国央企(qǐ)，并且需要利(lì)用当(dāng)前国(guó)央(yāng)企愿意交流的契机，多花精力去进行跟踪发现变(biàn)化。

　　另(lìng)一(yī)方面，融通(tōng)基金在行动上，要(yào)求研究员(yuán)将自己(jǐ)所覆盖行业的所有国央企构建专门的股票库，并(bìng)进行长期跟踪，包括考察其实地调研的的成果，了(le)解(jiě)国(guó)央企经营思路和财务导向的变化(huà)，结合行(xíng)业趋(qū)势和特(tè)征，寻找价值洼(wā)地，发(fā)现预(yù)期差(chà)。

　　同样的，银华(huá)基金ETF业务总监王帅也谈到“认识”上的(de)重视(shì)。他表示(shì)，通(tōng)过深入学习，对(duì)“中特估”有了更深(shēn)刻的(de)认识：首先要认识市场(chǎng)体制机制、行业(yè)产业结(jié)构、主体持续(xù)发展能力等方面(miàn)所体(tǐ)现的鲜明中国元素和(hé)发展(zhǎn)阶段特征，“中(zhōng)特估”应(yīng)该是在此基础上构建的具(jù)有(yǒu)时(shí)代特征和中国特色、符合国(guó)家战略导向(xiàng)的估(gū)值体(tǐ)系，而不是简单(dān)套用国外(wài)的传统估值模型。

　　“中特估是(shì)一种新(xīn)的提法(fǎ)，但是这个概念所涉(shè)及到的(de)行业和(hé)公司(sī)，一直在发生(shēng)的变(biàn)化。”万家基金经理(lǐ)章恒表示(shì)，万(wàn)家基金一直非(fēi)常关(guān)注传统(tǒng)产业(yè)的变化，诸(zhū)如煤炭(tàn)、金(jīn)融、建筑等多个(gè)领域，因(yīn)此也是一定(dìng)能够抓(zhuā)住中特估这波(bō)行情的(de)机会(huì)的。同时(shí)，随(suí)着时(shí)局的变(biàn)化，也在增加相关行业的研究力量。

　　此(cǐ)外，创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，积极践(jiàn)行(xíng)中国(guó)特色的估(gū)值体系是(shì)资本市(shì)场使命(mìng)，投(tóu)资者需要(yào)学习领(lǐng)会并针(zhēn)对原有的估值(zhí)体系进行七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰(xíng)改造，以适应现实的需(xū)要。明确(què)该体系(xì)的框架是(shì)第一位的工作，合理(lǐ)设置(zhì)指标(biāo)也非常重要(yào)，投资者(zhě)的认可和实施(shī)是最终(zhōng)该体系能否具(jù)备长期价值(zhí)的基(jī)础。不(bù)过，他也提醒，人为(wèi)的拔(bá)估值(zhí)是(shì)很大的认知误区，市场(chǎng)化认可是(shì)基本的(de)常识，不(bù)可误(wù)判。

　　体(tǐ)现社会价(jià)值与国(guó)家战略(lüè)价值

　　新(xīn)估值方式？

　　央国企是国民(mín)经济(jì)的支(zhī)柱，国企央(yāng)企(qǐ)发展要符合国家战略发展发向(xiàng)，更需要承担社会公共责任(rèn)等。而(ér)这些都应该考虑进(jìn)估值(zhí)体系之(zhī)中，也引(yǐn)发市场关注。

　　多数(shù)受(shòu)访的基金经(jīng)理(lǐ)认为，对(duì)于国(guó)央企的估(gū)值方式要充分体现企业(yè)的社(shè)会价值(zhí)与国(guó)家战(zhàn)略价值，目前已经形成了(le)初步(bù)的企(qǐ)业社会价值(zhí)评(píng)价体系。

　　“如何定价国有(yǒu)企业承担(dān)社会价值、符(fú)合国家(jiā)战略发(fā)展的价(jià)值？首要任务就构建中(zhōng)国特色的价(jià)值评价体系(xì)，改变从以(yǐ)私(sī)人股东权益出发，现(xiàn)金(jīn)流折(zhé)现(xiàn)为主要方(fāng)法的单(dān)一价值估值(zhí)体(tǐ)系(xì)，转向社会整体(tǐ)价值观念、纳入(rù)中国特色的(de)ESG评价(jià)体系，充分体现企(qǐ)业的社会(huì)价值与国家战略价值。”博时(shí)基金指数与量化(huà)投资部基(jī)金经理杨振建表示。

　　杨振建也直言，近(jìn)年来国(guó)资(zī)委指导国(guó)内团队对于中国(guó)特(tè)色ESG披露与评价体系(xì)不(bù)断探索，结(jié)合国际通用规则，目(mù)前(qián)已经形成了初步的(de)企业(yè)社会价值评(píng)价体系，其中包括《企(qǐ)业(yè)ESG披露指南》、《中央企业上市(shì)公司环境、社(shè)会及(jí)治理（ESG）蓝(lán)皮书（2022）》等。

　　银华基金ETF业务(wù)总监、基金经理王帅(shuài)也认为，“中特估”应(yīng)该是注重企业价值的可持续(xù)估值，要(yào)重视股东、员工和社会(huì)责任等要(yào)素(sù)对企业稳健成长的重大意(yì)义，重(zhòng)视稳(wěn)定的现金流、持续增长的盈利、科技创新对提升企业(yè)内在(zài)价值(zhí)的积极作用，这样有利于(yú)提高(gāo)估值定价模(mó)型的(de)科学性和有(yǒu)效性。

　　“在指数(shù)编(biān)制、策(cè)略构建等实务工作中，都有成熟(shú)的量化(huà)指标(biāo)可(kě)以使用，包括净资产(chǎn)收益率、营业现金(jīn)比率、资产(chǎn)负债率、研发经费投(tóu)入强(qiáng)度等等。”王(wáng)帅也表示。

　　嘉实金(jīn)融(róng)精选基金经理(lǐ)李欣更细致分析在(zài)估值(zhí)思(sī)维、估值结论、估值判(pàn)断上有变化，尤(yóu)其是估值(zhí)的(de)方法和指标上(shàng)，他认为其(qí)包括(kuò)产(chǎn)业链上(shàng)下游的衡量、全要素成本等，以(yǐ)及在纵向和横向(xiàng)上的研究，强调政策(cè)优惠(huì)、产业发(fā)展(zhǎn)、市场竞争力和可持续发展(zhǎn)等各种因素与(yǔ)企业价(jià)值的(de)关系。这(zhè)些因(yīn)素在(zài)对估值结论和判断(duàn)的影响上(shàng)，也使得中(zhōng)国特色的估值体(tǐ)系与传统的估值体系有所不(bù)同。

　　“所以估值思维(wéi)的变化(huà)，还有估(gū)值结论和估(gū)值判断的变化(huà)，都是为了更好地适应(yīng)中(zhōng)国的市场(chǎng)和经(jīng)济(jì)特点，提供(gōng)更精(jīng)准(zhǔn)、更合理(lǐ)的企业估值信息。”李欣表示。

　　不过，创(chuàng)金合信基金(jīn)首席经济学(xué)家魏凤春直言(yán)，这需要(yào)在(zài)实践中进行(xíng)探索，目前尚(shàng)没有公认的指标可以使用。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰