财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在(zài)熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了3月中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考资(zī)产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定(dìng)在(zài)这个地(dì)区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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