自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用事实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过(guò)短期的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要(yào)因素(sù)，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的初(chū)始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和(hé)体现却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民(mín)消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(b却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念iàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下(xià)的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射到(dào)投资上来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实也就是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学(xué)新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是市场的(de)整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的(de)预(yù)期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在(zài)耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间(jiān)修复(fù)资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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