A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开(kāi过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句)始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提(tí)速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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