周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)被资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一位公(gōng)募股票(piào)权益基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度(dù)有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对(duì)生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能(néng)会继续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资(zī)金(jīn)青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大(dà)基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心jiàn)筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基本(běn)面支撑的低估(gū)值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在(zài)剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个(gè)股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净流出(chū)的(de)证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季(jì)报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定(dìng)的(de)增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端或有望维(wéi)持(chí)较高增速(sù)。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货(huò)市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有望出台(tái)。

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