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特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是(shì)包括能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估(gū)值仍处于(yú)历史(shǐ)平(píng)均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的(de)分红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可守(shǒu)的(de)重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合(hé)作联合声明、中巴联合(hé)声明(míng)等，以及后续(xù)5月召(zhào)开(kāi)在即的第三(sān)届(jiè)“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家(jiā)战略(lüè)，相关(guān)政策密集(jí)出(chū)台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家(jiā)数据(jù)局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经(jīng)济”的(de)基础设施，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修(xiū)复，带动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市(shì)场的方向之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民(mín)币(bì)升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是(shì)行(xíng)业(yè)龙头盈利已在修复(fù)。

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　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业(yè)作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经历(lì)了行业调(diào)整和(hé)产能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球(qiú)航运市(shì)场(chǎng)需求正(zhèng)在(zài)增长，带(dài)来包(bāo)括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮(lún)船的(de)订(dìng)单大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已在逐(zhú)步(bù)实现结(jié)构调(diào)整(zhěng)和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各(gè)项数据恢(huī)复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经(jīng)济(jì)增速(sù)下(xià)行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近几年，高速(sù)公路(lù)及铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加注重投(tóu)资人回报(bào)，多(duō)家公司发布(bù)股东(dōng)回报计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未来(lái)几年(nián)高分红水平(píng)，给(gěi)投(tóu)资人带(dài)来确定性的高股息回(huí)报。

　　特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么3）大型银行：经济(jì)复苏大背(bèi)景下融资(zī)需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估值(zhí)也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续(xù)三(sān)个月超预期回(huí)暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和(hé)扩投资的(de)政策基调(diào)下，后续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。