尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，子集是什么意思，非空真子集是什么意思ong>每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月(yuè)17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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