北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(gu柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢ì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价(jià)格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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