当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比人+工念什么 人工念什么姓减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(人+工念什么 人工念什么姓chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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