近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎(hū)是(shì)近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地区(qū)煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压(yā)力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现(x被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗iàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部(bù)区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将(jiāng)是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表(biǎo)现依然一(yī)般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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