本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股票评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思盈率(lǜ)和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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