金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公(gōng)司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因之一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新华联集团(tuán24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电)董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和(hé)节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来(lái)走向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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