北(běi)京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能(néng)取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一(yī)件非(fē丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色i)常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次世界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的(de)银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个(gè)非(fēi)常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们(men)更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道(dào)需要印多(duō)少数(shù)额的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们(men)收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的(de)事业(yè)。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体(tǐ)系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成(chéng)长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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