财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有了(le)多(duō)重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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