随着(zhe)一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于(yú)基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的(de)提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基金主要进(jìn)行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行业风格(gé)的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益(yì)方(fāng)面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的(de)基(jī)本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资(zī)产实(shí)际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的(de)下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业(yè)的(de)景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等(děng)技(jì)术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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