来(lái)源(yuán)：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期。不(bù)过(guò)当前(qián)经济恢(huī)复(fù)性好(hǎo)转，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面对高质量发展(zhǎn)要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大(dà)需求主要依靠自(zì)发(fā)修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资(zī)。此外，产业政策(cè)方(fāng)面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点任务。整体看，二季(jì)度(dù)经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强(qiáng)调了今年的(de)成绩，即(jí)“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公布(bù)的(de)数据看，确实好于去年四季(jì)度时的(de)预期。但随(suí)后会(huì)议也提(tí)到(dào)“经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”。这也使得经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的(de)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人6％附近的增(zēng)速，还有较大(dà)的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是(shì)一(yī)季度降准后(hòu)，就(jiù)业主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人压力仍然存在，我们认为政(zhèng)策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和(hé)扩大需求(qiú)”是当前(qián)经济持续(xù)回升向好的关(guān)键所在。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要(yào)求，会(huì)议强调经(jīng)济要(yào)实现“质(zhì)的(de)有效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这(zhè)一点和(hé)去(qù)年经济工作会议(yì)精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会(huì)通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预(yù)期(qī)持续(xù)改善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方式，会议(yì)要求“把发(fā)挥政策(cè)效力和激发经营主体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我(wǒ)们的理解是(shì)，下一(yī)阶段更(gèng)多通过(guò)激发市场化(huà)的力量去(qù)推动经济修(xiū)复，通过改革开放的方(fāng)式(shì)激发高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除(chú)影响(xiǎng)各类所有制企业公平(píng)竞争、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根本上解决(jué)企业账款拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体(tǐ)而(ér)言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还(hái)是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的(de)内生(shēng)修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人积极的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了去年12月会议(yì)的表(biǎo)述。对于政策(cè)的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费(fèi)。“要多渠道(dào)增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要(yào)还是(shì)靠居民(mín)劳(láo)动收入(rù)的自(zì)然(rán)修复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。尤其是基(jī)建投(tóu)资，是政府主(zhǔ)动稳增(zēng)长的(de)重点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调(diào)，要把吸引外商投资(zī)放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳(wěn)住外贸外(wài)资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行先试(shì)。

　　4

　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会(huì)议强调(diào)，加(jiā)快建(jiàn)设现(xiàn)代(dài)化(huà)产业体(tǐ)系要(yào)以“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重点(diǎn)是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里的实体(tǐ)经济并不是(shì)整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新能源(yuán)汽车发展优势，加快推进(jìn)充电桩、储能等设施(shī)建设和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造(zào)创新生(shēng)态(tài)”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一定程(chéng)度，监管措施也必然(rán)会(huì)跟(gēn)上。此外，在(zài)互联(lián)网领域(yù)，要(yào)推(tuī)动平(píng)台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新(xīn)。

　　5

　　防(fáng)风险也是(shì)重点

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作”；再次(cì)强调房住(zhù)不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政(zhèng)府债务(wù)管理，严控新增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我们认为，房(fáng)地产产(chǎn)业链、中小金(jīn)融机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解。所以今年和(hé)去年(nián)最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的经济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政策(cè)相对克制(zhì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人