在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编中国飞机事故率是多少(biān)的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(sh中国飞机事故率是多少ī)表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基(jī)金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的(de)6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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