当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)绥化去年疫情 绥化是几线城市块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测绥化去年疫情 绥化是几线城市(cè)五一(yī)堂(táng)食(shí)订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就绥化去年疫情 绥化是几线城市已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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