尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算(suàn)力的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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