尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一(yī)步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森(边际贡献的计算公式是什么呀sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估(边际贡献的计算公式是什么呀gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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