5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华(hu第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手á)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续(xù)蝉联(lián)市场(chǎng)规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益(yì)为负，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生(shēng)科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创(chuàng)下(xià)年(nián)内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和(hé)弱复(fù)苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期带来(lái)的债务(wù)违约风险也(yě)对市场风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部(bù)分内(nèi)地(dì)互联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主要有基(jī)本面以及资(zī)金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确(què)实看(kàn)到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利(lì)端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动性(xìng)的(de)角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手馈，“放开(kāi)国(guó)门之后(hòu)我们(men)预(yù)期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波(bō)折就(jiù)对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要(yào)经(jīng)济(jì)体政策(cè)变化(huà)扰动，今年(nián)以来港股持续(xù)回调(diào)，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到(dào)改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注的(de)方向，例如恒生科技(jì)以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及(jí)消费复苏或者(zhě)更能(néng)调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较大(dà)，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关(guān)细分领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要(yào)更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总(zǒng)量(liàng)数据(jù)回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确定(dìng)性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外资为主导的市(shì)场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据对(duì)港股资(zī)金面会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比预期更快(kuài)这二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到(dào)人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融基金进一步(bù)指出(chū)，可以先重点关注运(yùn)营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩(jì)差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大(dà)概率是一(yī)波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性(xìng)角度(dù)来(lái)看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预(yù)计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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