周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资(zī)金(jīn)净流(liú)入(rù)，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入(rù)排行(xíng)看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市(shì)表现(xiàn)看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情况(kuàng)，一(yī)位公(gōng)募股票(piào)权益(yì)基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期(qī)炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长期关注数(shù)字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧(qí)，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和(hé)资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是(shì)基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dānsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片)日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流(liú)出的证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆(lù)续(xù)披露，secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片非(fēi)银(yín)金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持续(xù)修复(fù)。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预(yù)期，部(bù)分险企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计(jì)今年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片务市(shì)场(chǎng)机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿(cháng)电(diàn)价等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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