本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗值，已是国(guó)家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日(rì)成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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