钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年(nián)6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热(rè)门又令人(rén)遐想的(de)题(tí)材(cái)搭配公(gōng)司(sī)释放钠电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时(shí)间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过(guò)山车(chē)式的(de)涨跌(diē)折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头(tóu)环(huán)伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)，股(gǔ)价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大(dà)落后于(yú)了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的(de)公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个(gè)涨停板，市(shì)值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往(wǎng)往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘(pán)中，公(gōng)司股价一(yī)度(dù)摸高至(zhì)54.4电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决4元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下(xià)，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中(zhōng)对外发布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平(píng)等涉(shè)及(jí)公司(sī)经营(yíng)的重大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交易所(suǒ)关注函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺(yì)科技(jì)及(jí)公(gōng)司董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还是其(qí)资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间，新上钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资(zī)金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年(nián)公司归母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资(zī)金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可(kě)用于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时自有资金(jīn)的(de)“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的联合(hé)银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司(sī)钠电池(chí)项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审批通过，参(cān)团(tuán)银行处于正常的(de)审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实，几年(nián)后公(gōng)司营收将在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除了(le)资(zī)金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干(gàn)快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露(lù)的参数和(hé)性能(néng)来(lái)看(kàn)，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目合作(zuò)或(huò)战略合(hé)作(zuò)协议(yì)外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订(dìng)单(dān)下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电(diàn)动车及电(diàn)动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决子电池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客(kè)户签订了销(xiāo)售(shòu)订单(dān)”“公司(sī)已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直(zhí)语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资(zī)讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年(nián)钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地的产能(néng)中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠(nà)电池不(bù)到(dào)5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才(cái)会(huì)有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技(jì)却(què)十(shí)分自信，其在调(diào)研记录(lù)中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替(tì)代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌(diē)会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源(yuán)的(de)供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目(mù)前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大(dà)幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离子(zi)电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电产业规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成本(běn)拉开(kāi)差(chà)距，接近(jìn)铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化(huà)进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在(zài)1月9日的调研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科(kē)技(jì)在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目的(de)实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重(zhòng)庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏(sū)省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下(xià)以及建成项目实际效益(yì)与预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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